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寧德時代宜候低吸納
寧德時代（3750）為全球動力電池行業龍頭，市場份額超過三成，2018年A股上市，2025年H股上市，截至六月底，上半年收入1788.86億元人民幣，按年增長7.27%，純利305.12億元，按年增長...
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寧德時代宜候低吸納
分析員 : 黃德几 (研究部執行董事, 金利豐證券有限公司)
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寧德時代（3750）為全球動力電池行業龍頭，市場份額超過三成，2018年A股上市，2025年H股上市，截至六月底，上半年收入1788.86億元人民幣，按年增長7.27%，純利305.12億元，按年增長33.02%，面對電動車需求波動，以及鋰價低迷挑戰，集團憑技術及供應鏈管理保持領先地位。

動力電池業務，收入1315.73億元，佔比73.55%，按年增長16.80%。儲能電池收入284億元，佔比15.88%，按年微跌1.47%，受全球能源轉型放緩影響。電池材料及回收業務收入78.87億元，佔比4.41%，按年下跌44.97%，主要受碳酸鋰價格低迷（每噸約8-10萬元）拖累。以業務地區分類，內地收入1176.78億元，佔比65.78%，按年增長1.24%；海外收入612.08億元，佔比34.22%，按年增長21.14%，歐美市場拓展良好，與Volkswagen、BMW、Mercedes-Benz等車企合作深化。

集團毛利率32.82%，較去年同期升0.22個百分點，得益於CTP（Cell to Pack）同CTC（Cell to Chassis）技術降低成本，經營活動現金淨流入530.25億元，按年增長超五倍，資產總額達5677億元，負債率62.59%。研發投入88.67億元，佔收入約5%，聚焦M3P電池、鈉離子電池等前沿技術，鞏固技術優勢。

在BEV（純電動車）、PHEV（插電混動）定儲能市場，集團都保持領先，垂直整合供應鏈（包括鋰礦資源）提供成本優勢。

集團控股子公司宜春時代新能源礦業喺2025年9月9日召開「梘下窩鋰礦復產工作會議」，該礦區早前因環保同安全檢查停產，現計劃復產，強調事前準備，包括召回員工、檢查設備同梳理採礦、選礦、冶煉流程。會議要求復產後盡快達滿負荷生產，並執行全面降本計劃，應對碳酸鋰供過於求（每噸約8-10萬元）。CATL擁有宜春等多個鋰礦資源，復產有助穩定上游供應，降低電池成本，對下半年業績構成支持。

此外，CATL調整匈牙利德布勒森工廠計劃。該工廠投資73億歐元，原計劃生產三元鋰電池，但因歐洲車企需求波動，現改為同時生產磷酸鐵鋰電池同鈉離子電池，預計2025年底或2026年初全面投產。匈牙利廠年產能預計達100GWh，係CATL喺歐洲嘅第二個基地，將推高海外收入。

技術方面，CATL在德國慕尼黑發佈NP3.0（No Propagation 3.0）技術平台，及全球首款搭載該技術嘅磷酸鐵鋰電池「神行Pro」。NP3.0電池安全最高等級，防止熱失控擴散，已與歐洲90%以上主流車企合作，預計2026年量產，將推動歐洲電動車普及同綠色轉型，吸引更多訂單，如Stellantis、Toyota等。

由於H股股價，長期比A股有溢價，目前高達17.8%，反映機構投資者對這隻行業龍頭長期看好的睇法，以及相關衍生工具需求龐大，對沖活動所需因素，若果相關溢價略為收窄，將會是投資者入市買入H股的理想時機。

技術上，早前升至466.9元高位後肩頂回落，跌至398元水平止跌回穩，及橫行整固，STC %K線升穿%D線，MACD維持牛差距，走勢保持穩定，未持有可考慮400元水平吸納，上望470元 ，失手380元離場觀望。


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更新日期為: 2023年1月6日