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小米2025年全年業績強勢破頂　汽車業務首錄盈利成最強引擎
小米集團（01810）公布2025年全年業績，期內總收入達4,573億元（人民幣，下同），按年大增25.0%；經調整淨利潤為392億元，按年勁升43.8%，優於市場預期，亦創下歷史新高。最令市場關注的...
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小米2025年全年業績強勢破頂　汽車業務首錄盈利成最強引擎
分析員 : 李慧芬 (研究部董事, 華贏東方 (亞洲) 控股有限公司)
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小米集團－Ｗ  -0.380 (1.163%) 
小米集團（01810）公布2025年全年業績，期內總收入達4,573億元（人民幣，下同），按年大增25.0%；經調整淨利潤為392億元，按年勁升43.8%，優於市場預期，亦創下歷史新高。最令市場關注的電動汽車業務表現持續強勢，更首次實現年度盈利，成功跨越業務轉型期，將迎來雙引擎驅動的新爆發階段。

在各項業務中，智能電動汽車及AI等創新業務無疑是全份業績的最大亮點。該板塊全年收入達1,061億元，按年飆升223.8%，錄得9億元全年經營收益，令市場驚喜；單計第四季，該業務收入約為372億元，佔比已達31.8%，趨近集團的手機業務規模。

小米2025年全年累計交付逾41萬輛新車，並宣布2026年將全力衝刺交付55萬輛的目標，並繼續擴大銷售服務網絡。筆者認為，汽車業務僅用一個完整年度便錄得盈利轉正，展現了極強的規模效應與成本控制能力，未來亦有望成為集團最強的利潤增長引擎，推動業績再創高峰。

小米「人車家全生態」戰略執行成效超卓，汽車業務在核心技術和生產方面已掌握優於行業的優勢，並持續推出廣受市場認可的新車型，例如新一代SU7首銷34分鐘鎖單破1.5萬台、開售三天鎖單量突破30,000台等強勁勢頭，相信隨著產能持續擴張及產品矩陣豐富，小米中長期的增長勢頭絕對值得期待。

值得一提的是，小米繼續長期投入科研，全年研發支出達331億元，按年增長37.8%；研發人員總數升至25,457人。過去五年累計研發投入已達1,055億元，集團預計未來三年AI領域投入至少600億元。集團AI大模型實力近日已取得關鍵突破，包括一舉發佈三款面向Agent時代打造的自研大模型，在多個AI大模型排行榜即佔一席位，深化「芯片、AI、OS」技術護城河。AI正在全面賦能小米的「人車家全生態」戰略，相信未來AI勢必驅動小米迎來新一輪爆發。

傳統核心的智能手機業務同樣穩中有進，期內收入達1,864億元，全球出貨量達1.65億台，連續五年穩居全球前三。小米於中國大陸的高端手機銷量佔比按年升至27.1%，創歷史新高；手機平均售價（ASP）穩步上揚。筆者相信，小米正致力推動手機業務高端化，加上在全球市場拓展，未來手機業務毛利率有望進一步改善。

IoT與生活消費產品全年收入達1,232億元，按年增長18.3%；毛利率亦提升至23.1%，齊創歷史新高。龐大的活躍用戶群與日漸豐富的智能大家電生態，對集團的盈利提供了重要支持。

2025年，小米股票回購金額達港幣約63億元，約152.6百萬股股票。自2026年初以來，小米的股票回購金額達港幣約47億元，約130.5百萬股股票。2026年1月，小米又公告了一項最高25億港元的自動股購回計劃，展現公司對未來長期發展的信心。集團密集回購股份，反映管理層對公司基本面及汽車業務前景具信心。最新一次回购是3月23日回購312.98萬股，動用資金約9,999萬港元，回購價介乎每股31.8至32.08港元。

截至3月24日中午，股價報32.5元，走勢呈向上突破格局，穩企於各均線(10天及20天線)之上，技術面維持多頭排列，MACD金叉信號持續，動能偏強。若美伊外圍市況轉好，推動資金回升，估計小米短期有望上試34.5元；支持位29.8元，中期目標價45元。
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更新日期為: 2026年2月9日