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美国劳动市场回到疫情前;内地制造业仍面对压力
如早前所指,欧元区、瑞士、瑞典、加拿大,以及部份新兴市场已开始放宽货币政策,市场继续聚焦於美国联储局转向减息的时机,以及全年减息幅度。 6月议息後公布的点阵图显示,官员预测全年只减息25点子,不...
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美国劳动市场回到疫情前;内地制造业仍面对压力
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
如早前所指,欧元区、瑞士、瑞典、加拿大,以及部份新兴市场已开始放宽货币政策,市场继续聚焦於美国联储局转向减息的时机,以及全年减息幅度。

6月议息後公布的点阵图显示,官员预测全年只减息25点子,不过反映市场预期的利率期货则更为进取。芝商所的Fed Watch工具显示,减息两次共50点子的机会约46%,是机会率最高的减息次数,减3次的可能性仍有约22%,较一个月前的19%微升。另外,两年期的国债孳息率则由一个月前的4.8%,微跌至4.7%。

鲍威尔在周二(2日)再次提到美国通胀重回下降轨,但表示需要更多数据支持。目前,核心PCE按年升2.6%,是自2021年3月以来最低。失业率仍然维持在4%左右,虽然是近两年以来最高,但和2019年前相比,仍然是偏低的水平,这一点给予联储局空间将利率维持在高位。

过去两年,劳动市场紧张的情况已经过去,空缺职位和失业率的例已回到疫情前的水平,近年空缺职位的数字也较市场预期的少,自愿离职的人数略低於2019年的水平。劳动市场降温,工资的升幅也有望进一步缓和。值得一提的是,不少劳动市场数据「只是」回到疫情前一两年的水平,和再早的时间相比,例如是2014-2019,劳动市场仍然是偏向紧张。

後续,联储局仍然是劳动市场及通胀数据决定货币政策,若有恶化迹象,投资者可加快将利润转至防御力较强的资产类别及行业,例如是投资级别债及公用股等。

中国方面,过去一周官方及财新均公布了6月份了采购经理人指数(PMI)。整体上,官方及财新的制造业指数继续呈现不一致的走势,而服务业指数方面,虽然两者均维持扩张区间,但其扩张幅度出现回落,当中官方服务业商务活动指数更进一步贴近至盛衰分界线的临界点,反映後续的服务业经营情况降温,推动力略有不足。以下将会详细分析制造业及服务业PMI表现,以及官方与财新数据的主要差异。

制造业方面,虽然公布值与市场预期一致,但事实上依然处於收缩区间,录49.5,与前值不变,基本反映制造业需要面临经营压力。从细项中可见,制造业的新订单、新出口订单、在手订单,以及出厂价格均出现不同程度的指数回落或持平,但共通点则均处於50以下的收缩区间,反映目前制造业正在面对量价双重压力。而另一方面,财新制造业PMI则继续维持与官方不一致的走势,6月份报51.8,较前值上升0.1个百分点,并且连续8个月维持扩张区间。财新调查显示,其新订单及新出口订单继续维持扩张,但幅度则有所收窄。官方及财新的新订单指数均向下发展,反映市场需求释放程度有所放缓。

服务业方面,官方服务业商务活动指数公布值为50.2,较前值下降0.3个百分点;财新服务业公布值则较前值下跌2.8个百分点至51.2。双方数据均出现回落,官方数据更甚至迫近盛衰分界线的临界点,反映服务业的经营压力。根据官方数据,服务业的新订单、销售价格及服务业从业人员指数均显疲态。但以行业计,航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位於55以上的较高景气区间,为在众多服务业中,表现较好的行业。

整体上中国推动经济增长动力依然不足及不稳,下半年中国依然需要聚焦推动内需回温,例如加速将设备更新及消费品以旧换新措施落地。


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更新日期为: 2023年1月6日