9月18日｜招商策略研報指出，根據所處經濟背景，美聯儲降息可以分為預防式降息和危機式降息，兩類降息對資產表現的影響不盡相同。2025年9月美聯儲重啟降息更符合預防式降息，由於前期市場對降息交易比較充分，降息落地後資金獲利兌現引發市場波動。但這次降息是開始而非結束，未來階段降息預期交易可能反覆進行，且從歷史經驗來看，預防式降息後的A股和港股往往會受益於美元流動性環境改善。此外，當前A股牛市Ⅱ階段的驅動因素並沒有發生變化，只是斜率較前期可能有所放緩。