3月5日|中信建投研報表示,展望3月,海外與國內算力需求均持續超預期背景下,上游環節景氣度與漲價有望持續,仍是當下科技板塊配置“景氣成長”方向最確定的主線。一方面,海外OpenAI和Anthropic的最新消息繼續推動雲算力與Token需求超預期,大模型競技帶動推理與訓練雙線增長,CSP持續上修投資,但ROI和現金流仍存在變量,上游更具業績增長確定性。另一方面,國產大模型加速迭代,如GLM-5、KIMI K2.5、Seedance2.0等正逐步縮小與海外差距,部分模型在coding、視頻生成等應用領域實現可用和漲價,體現算力極度緊張。全產業鏈從雲、Token/API、到存儲、先進製造、光通信、液冷、電力等環節價格普遍上升。
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