中金發表報告表示，海外中資股(港股中資股和美國中概股)基本完成2023年報業績披露。該行自下而上對近400家海外中資股的四季度和年報業績進行了總滙，具體來看，海外中資股2023年盈利增長1%，前低後高。2023年走出疫情後復甦進度不及市場預期，主要是由於私人部門寬信用意願不足而財政按年收縮，導致整體信用擴張有限，寬貨幣無法傳導到寬信用，進一步壓縮增長和投資回報率，形成負反饋。因此，在2022年盈利負增長4.6%基礎上，2023年上半年盈利按年繼續下滑1.8%，下半年地產財政等政策密集發力推動下，按年轉正增長4.7%。全年看，港元計價下海外中資股盈利小幅增長1%。
就2024年一季度，中金料料港股盈利小幅修復。當前披露2024年一季度業績海外中資股公司比例不足5%。板塊方面，工業、通信服務、信息技術等板塊對盈利增長貢獻居前，貢獻分別為2.18%、1.83%和0.72%，原材料(負0.62%)、房地產(負0.21%)仍是主要拖累。
該行指，有色、能源、教培、電訊板塊景氣度抬升，科技硬件業績可能承壓。綜合中金行業分析師觀點和市場一致預期發現，第一是有色金屬板塊春季需求修復，地緣局勢不確定性增加下資產配置向資源板塊傾斜，黃金等相關標的業績超預期可能性較大，如山東黃金(01787.HK) -0.140 (-0.834%) 沽空 $2.39百萬; 比率 12.132% 、紫金(02899.HK) -0.180 (-1.033%) 沽空 $4.68千萬; 比率 9.860% 、洛陽鉬業(03993.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.67千萬; 比率 17.028% 盈利按年預計大幅增長；第二是油氣板塊受益於OPEC延長減產時間油價預期轉好，公司業績或按年改善，如中海油田服務(02883.HK) +0.190 (+2.343%) 沽空 $4.48百萬; 比率 6.672% 。第三是火電板塊扭虧為贏，同環比均有改善，趨勢好於預期。第四是教培板塊整體修復，軟件服務板塊受益於AI相關應用逐步落地行業景氣度或有所改善；第五是電信板塊繼續受益於穩健回報與防禦屬性，部分電信龍頭企業稱將逐步提升分紅比例；第六是科技硬件板塊受消費電子板塊業績整體承壓影響業績或有所下滑。
展望2024全年，中金指盈利有所修復但內生動力不足，後續政策落地進展仍是關鍵。結合一季度實際增長情況，該行將基準情形下2024年盈利增速預測從4.5%小幅上調至5%，但仍低於當前10%的市場一致預期，主要考慮到內生增長動能仍顯不足，3月CPI與PPI數據低於預期，PPI與新出口訂單驅動的PMI之間「劈叉」表明出口修復或存在「以價換量」，近期地產和高頻數據也表現不佳，貨幣和信貸數據較弱體現企業活化資金依然疲弱。該行建議關注2024年預計盈利增速較高(20%以上)且較2023年大幅改善的板塊，如汽車、耐用消費品與紡服服裝、食品飲料、醫療保健設備、原材料。
從市場角度，該行重申第第二季度可能轉為震盪的看法，順周期代表的再通脹交易或有所降溫，啞鈴配置和高分紅可能捲土重來。該行建議投資者關注年中美聯儲降息預期以及政治局會議能否成為更多政策加碼的轉機。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-05-03 16:25。)
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